3月7日，在OPEC減產(chǎn)談判破裂后，沙特阿拉伯國(guó)家石油公司(SaudiAramco)發(fā)布聲明，大幅降低其原油售價(jià)，打響了原油價(jià)格戰(zhàn)的第一槍。此后，伊拉克、阿聯(lián)酋等多個(gè)產(chǎn)油國(guó)紛紛下調(diào)原油售價(jià)并表示將在4月份增加原油產(chǎn)量，受此影響原油價(jià)格大幅下跌，僅3月9日開(kāi)盤后當(dāng)日，WTI原油期貨價(jià)格和布倫特原油期貨價(jià)格一度暴跌逾30%，創(chuàng)下近30年來(lái)最大跌幅。盡管此后油價(jià)反彈，但隨后兩日連續(xù)收跌令油價(jià)再次跌回谷底。

展望后市，雖然俄方表示“并未關(guān)閉與OPEC合作的大門”，但當(dāng)前俄羅斯對(duì)于原油產(chǎn)量的態(tài)度仍然強(qiáng)硬，在油價(jià)低于30美元/桶之前，俄羅斯原油仍然能夠盈利，若保持當(dāng)前油價(jià)，沙特或許很難將俄羅斯逼回到談判桌上，因此沙特與俄羅斯之間的原油價(jià)格戰(zhàn)短時(shí)間內(nèi)可能難以結(jié)束，而隨著此前的OPEC減產(chǎn)協(xié)議即將到期，眾多產(chǎn)油國(guó)近日紛紛宣布降低原油價(jià)格及增加原油產(chǎn)量，對(duì)于原油市場(chǎng)來(lái)說(shuō)供應(yīng)端的大幅增加已成定局，在當(dāng)前原油需求預(yù)期受病毒疫情影響進(jìn)一步下滑的情況下，供過(guò)于求的情況可能會(huì)令油價(jià)長(zhǎng)期承壓。除非OPEC+能重新回到談判桌，重新簽訂減產(chǎn)協(xié)議，否則原油價(jià)格或許仍將繼續(xù)下跌，以WTI原油為例，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格或?qū)⒈３衷?5-35美元/桶的區(qū)間。

目前來(lái)看，中國(guó)作為崛起的能源大國(guó)，對(duì)外原油依存度已達(dá)70%以上，隨著原油再次跌入低價(jià)時(shí)代，勢(shì)必將引起中國(guó)能源市場(chǎng)的層層變化，如煉廠原料成本、國(guó)內(nèi)原油供需變化、產(chǎn)品供需變化導(dǎo)致的資源流向變化等。下面我們將從以下幾個(gè)層面展開(kāi)分析：

原料成本方面：原油價(jià)格大跌買家尋求抄底山東進(jìn)口原油升水走強(qiáng)

由于近期原油價(jià)格累計(jì)跌幅較大，而中國(guó)疫情緩解，部分中國(guó)買家尋求抄底，周五（3月13日）山東港主要進(jìn)口原油升水穩(wěn)中有升。此外，中國(guó)政府此前發(fā)布地板價(jià)政策，即原油價(jià)格在40美元/桶之下時(shí)，成品油調(diào)價(jià)仍以原油40美元/桶為準(zhǔn)，這也刺激地?zé)挼牟少?gòu)需求。

4月交貨的ESPO Blend原油估價(jià)在6月ICE布倫特原油期貨加升水2.0美元/桶DES山東，持穩(wěn)于前一日水平。俄羅斯蘇爾古特的ESPO Blend原油5月船貨銷售招標(biāo)的平均價(jià)格在迪拜原油加升水0.5美元/桶左右，參照該價(jià)格，預(yù)計(jì)5月交貨的ESPO Blend原油意向價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨加升水2.0美元/桶DES山東左右。

受運(yùn)費(fèi)上漲推動(dòng)，5月交貨的盧拉原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨價(jià)加升水3.2美元/桶DES山東，持穩(wěn)于前一日水平。

5月交貨的杰諾原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨加升水3.0美元/桶DES山東，較前一日上漲0.3美元/桶。一位消息人士稱，目前中國(guó)柴油的需求好于汽油需求，因此柴油收率高的杰諾原油的表現(xiàn)要好于ESPO Blend原油和盧拉原油等可替代品種。

因需求疲軟，5月交貨的阿曼原油估價(jià)在7月ICE布倫特原油期貨-1.0美元/桶DES山東，持穩(wěn)于前一日水平。

一位市場(chǎng)人士稱，因目前升水相對(duì)較低，部分買家尋求遠(yuǎn)期船貨，提前鎖定低價(jià)原油。對(duì)于遠(yuǎn)期貨源，都是貿(mào)易商囤貨為主，地?zé)捔阈侨胧?，整體交易并不活躍。由于原油市場(chǎng)前景悲觀，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)短期內(nèi)原油價(jià)格將低價(jià)運(yùn)行，然而，中國(guó)的地板價(jià)政策為地?zé)挼戎袊?guó)買家提供價(jià)差套利機(jī)會(huì)，但受制于目前庫(kù)存高企，只能尋求采購(gòu)遠(yuǎn)期船貨，等待庫(kù)存壓力緩解。

此外，受沙特和俄羅斯原油價(jià)格戰(zhàn)影響，近期俄羅斯ESPO Blend原油的升水低于盧拉原油和杰諾原油。而作為可替代品種，ESPO Blend原油升水通常高于后兩者。運(yùn)費(fèi)成本和生產(chǎn)成本較高導(dǎo)致盧拉和杰諾原油升水相對(duì)堅(jiān)挺，但如果ESPO Blend原油和其他兩種原油價(jià)格倒掛的情況持續(xù)，盧拉和杰諾原油的需求將會(huì)下滑。

盡管國(guó)際原油市場(chǎng)氣氛降溫，但受買興支撐，進(jìn)口原油的下行空間有限，預(yù)計(jì)近期山東港主要進(jìn)口原油的升水將穩(wěn)中有升。

成品油方面：外圍環(huán)境惡化出口受挫國(guó)內(nèi)供需求矛盾進(jìn)一步尖銳

肺炎疫情在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，部分國(guó)家開(kāi)始進(jìn)入抗疫狀態(tài)，如新加坡因疫情原因停止所有郵輪到港停靠，后期全球范圍內(nèi)或?qū)⒂瓉?lái)需求減退，國(guó)內(nèi)成品油在境外市場(chǎng)開(kāi)拓壓力也將進(jìn)一步加大。尤其當(dāng)前國(guó)際航空運(yùn)輸影響首當(dāng)其沖，航煤需求量萎縮更為明顯，國(guó)內(nèi)航煤出口量將明顯萎縮。另外，受國(guó)際油價(jià)大幅回落拖累，國(guó)際市場(chǎng)成品油價(jià)格亦出現(xiàn)大幅下滑，截止到本周四，新加坡92#汽油至39.4美元/桶，同比上周跌15.44美元/桶，柴油10ppm至44.85美元/桶，同比上周四跌12.87美元/桶。但國(guó)內(nèi)汽柴油出廠價(jià)反應(yīng)相對(duì)滯后，整體價(jià)格仍處于較高水平，成品油出口利潤(rùn)大幅縮減，使得主營(yíng)單位出口意向減弱。

據(jù)了解，有主營(yíng)煉廠4月份計(jì)劃將部分出口資源轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)銷售。由于出口不暢，后期主營(yíng)資源轉(zhuǎn)內(nèi)銷數(shù)量將進(jìn)一步增加，國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)量將更為寬裕。整體來(lái)看，2020年全年，國(guó)內(nèi)汽煤柴出口量均呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，預(yù)計(jì)跌幅將在25%附近，尤其航煤出口量或?qū)⒖s減50%。

然而本年度，國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)需求并不樂(lè)觀。目前來(lái)看，但肺炎疫情管制尚未解除，汽油方面，私家車出行雖有增加，但仍以短途為主，整體消費(fèi)量提升有限，加油站日銷量?jī)H恢復(fù)到正常水平的三分之二，整體市場(chǎng)需求表現(xiàn)依然相對(duì)平淡。而且肺炎疫情對(duì)汽油消費(fèi)的影響暫時(shí)難以消除，國(guó)內(nèi)民眾或?qū)㈤L(zhǎng)期以短途出行為主，汽油剛需難以快速恢復(fù)，另外大型戶外工程、工礦企業(yè)等用油單位開(kāi)工仍受限制，柴油需求雖有回暖，但仍未達(dá)到正常水平。政府為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，已經(jīng)開(kāi)始陸續(xù)批復(fù)一些大型基建等開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，對(duì)后期市場(chǎng)需求量有一定提振，但仍難以扭轉(zhuǎn)全年柴油整體下滑的趨勢(shì)。而國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸受挫更為明顯，肺炎或?qū)⑤^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)影響旅游業(yè)景氣度，民眾長(zhǎng)途出行的意愿大大降低，2020年航煤表觀消費(fèi)量將大幅下滑。

國(guó)內(nèi)需求提升壓力較大，而國(guó)際市場(chǎng)大環(huán)境亦不樂(lè)觀，成品油資源出口將大大較少，勢(shì)必加重國(guó)內(nèi)資源供應(yīng)壓力，再考慮到成本面原油價(jià)格大幅跳水，加重對(duì)市場(chǎng)行情打壓力度，整體來(lái)看，后期國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下行壓力加大，尤其汽油價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)新低。

液化氣方面：進(jìn)口成本降低，但對(duì)一季度中國(guó)LPG進(jìn)口量刺激有限

沙特阿美后期將增產(chǎn)原油，LPG供應(yīng)預(yù)計(jì)也將增加，另一方面，中國(guó)市場(chǎng)已積極展開(kāi)對(duì)美國(guó)貨的采購(gòu)，供應(yīng)寬松的情況下，國(guó)際市場(chǎng)走勢(shì)疲軟。3月12日，4月CP預(yù)期丙烷跌至248美元/噸，較月初跌幅27.70%；4月CP預(yù)期丁烷跌至268美元/噸，較月初跌幅31.81%。按上述CP預(yù)期值計(jì)算，4月進(jìn)口成本將降至丙烷2220元/噸，丁烷2373元/噸。

受新型肺炎病毒疫情以及國(guó)內(nèi)行情低迷的影響，一季度中國(guó)LPG進(jìn)口量明顯下降。據(jù)金聯(lián)創(chuàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度中國(guó)LPG進(jìn)口量月均140萬(wàn)噸左右，相較于2019年一季度月均155.78萬(wàn)噸下降10%。如此低廉的進(jìn)口成本，對(duì)于化工企業(yè)來(lái)說(shuō)后期將更具經(jīng)濟(jì)效益，華東部分化工企業(yè)積極展開(kāi)對(duì)4月下半月的進(jìn)口丙烷采購(gòu)。而對(duì)于貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，因?yàn)樾枨笸疽堰^(guò)，市場(chǎng)逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。

目前來(lái)看，國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境或進(jìn)一步惡化，全球能源需求量或進(jìn)一步降低，各石油產(chǎn)品后期或?qū)呀裹c(diǎn)重新聚焦于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)能源市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力將進(jìn)一步加大。